前瞻丨从甲骨文看环球基础软件产业的变迁
作为环球上最大的企业软件公司之一，Oracle教训了C/S时代先发规划关系数据库产品并加快抢占市场份额、互联网时代产品生态加快扩张加固龙头位置、云计算时代错失行业开展趋向造成增速放缓与市场份额降落的三个阶段。回忆数据库行业的开展趋向与Oracle自身的开展历程，咱们不难发现基础软件的开展总是追随于IT产业的变迁，大的产业节点普通象征着大的格式调整。因此，在企业云化继续推动的趋向下，云化基础软件板块具有中常年增长的高确定性。而短期来看，依据目前已披露CY23Q1财报的基础软件公司业绩体现及相干表述，咱们以为企业IT开销提升曾经基本企稳，基础软件公司业绩预期曾经修复到位且存在上调空间。当下的美股市场，预期企稳、估值低位以及后续大略率的货币政策转向均将为基础软件板块的下跌提供微弱撑持，咱们看好美股基础软件板块后续的弹性。
报告缘起：
Oracle是环球上最大的企业软件公司之一，向环球范畴内175个国度和地域提供数据库、两边件和运作软件及相干的允许服务，其最主要的运营业务为数据库和ERP系统。1986年，Oracle以每股15美元地下上市，历经多年的产品更新迭代，仰仗先发好处和优秀的技术功用，公司在数据库市场占据了较大的市场份额。近年来，因为错失云计算转型良机，公司市场份额清楚降落，但其多年的龙头位置和少量的存量客户基础依然为其支出提供了持重的撑持。咱们以为，复盘Oracle数据库产品在各个历史时代下的战略抉择、产品定义和市场体现，能够对环球基础软件板块的技术改革、格式演进和投资时机构成更为深入的了解。咱们亦看好云计算背景下，适应时代趋向的云化基础软件厂商的中常年生长性和投资价值。
Oracle开展历程复盘：C/S时代先发规划数据库产品，互联网时代继续扩张，云计算时代转型困难、市场份额降落。
回忆数据库行业的开展趋向与公司自身的历史进程，可以将Oracle的开展分为三个大阶段：
1）1984年-1997年C/S时代：Oracle先发规划关系型数据库产品，仰仗先发好处、抢先的技术实力与SQL言语的规范定义加快抢占市场份额
2）1998年-2010年互联网时代：适应开展趋向赋予产品更多互联网个性，并经过大肆并购拓展产品线，进军企业治理软件市场，其数据库行业的位置和话语权也失去了进一步增强。
3）2011年至今云计算时代：错失云计算开展良机，困难转型，只管已补足IaaS、PaaS、SaaS产品体系，但与微软、亚马逊等竞争对手相比清楚滞后，市场份额清楚降落。
Oracle当上方临的危与机：过去一年Oracle超额收益清楚，但未来股价进一步下跌依赖于继续业绩兑现。
Oracle在过去一年相较于标普、纳斯达克指数和追踪软件板块的IGV指数，均成功了清楚的超额收益，咱们以为主要因为：1）IaaS/PaaS业务的从新减速增长使得市场对公司云业务的态度有所改观；2）数据库高粘性的客户基础和稳固的支出贡献使得公司在不确定性的微观环境下避险属性突出。但站在当下时点来看，云业务能否维持继续较高的增速仍有待验证，公司必需进一步开掘存量客群的云化后劲，经过性价比好处成为多云战略下的额外抉择；公司仍必需进一步提升老本，使得因收买Cerner连累的利润率水平在FY26重回45％以上。此外，企业云老本提升凑近序幕以及微观利率环境的变动有望使得往年市场的主基调由避险资产转向弹性资产，这在资金配置层面或者也会对Oracle发生必定的不利影响，股价的进一步下跌必需继续业绩兑现的允许。
中期继续看好云基础软件板块：云化基础软件板块增长确定性清楚，继续看好美股基础软件板块后续弹性。
依据IDC的数据统计，在环球数据治理、消息安保、功用监控等多个基础软件细分市场，云原消费品均成为驱动市场增长的外围动能，而传统本地部署产品的增长则几近停滞。从市场份额来看，继续取得份额的厂商均为云产品供应商，而传统厂商则继续失落份额。在企业云化仍在继续推动的趋向下，云化基础软件板块具有增长的高确定性。思考到目前偏弱环境下的激进态度、云厂商3-4个季度的支出下行周期以及下半年的经济复苏预期，咱们以为基础软件板块derisk曾经较为充沛。联合目前已披露CY23Q1财报的基础软件公司业绩体现及相干表述，咱们以为预期企稳、估值低位以及后续大略率的货币政策转向将为基础软件板块的下跌提供微弱撑持，咱们看好美股基础软件板块后续的弹性。
危险要素：
欧美高通胀继续危险；继续高通胀造成美联储活动性收紧超预期危险；加息过快、过猛造成欧美经济堕入消退危险；欧洲、北美反垄断及数据监管政策继续趋严的危险；中期集体用户消费无余、企业IT支出下滑超预期危险；国内贸易抵触继续加剧危险等。
投资战略：
回忆数据库行业的开展趋向与Oracle自身的开展历程，咱们不难发现基础软件的开展总是追随于IT产业的变迁，大的产业节点普通象征着大的格式调整。因此，企业云化仍在继续推动的趋向下，云化基础软件板块具有中常年增长的高确定性。而短期来看，依据目前已披露CY23Q1财报的基础软件公司业绩体现及相干表述，咱们以为企业IT开销提升曾经基本企稳，基础软件公司业绩预期曾经修复到位且存在上调空间。当下的美股市场，预期企稳、估值低位以及后续大略率的货币政策转向均将为基础软件板块的下跌提供微弱撑持，咱们看好美股基础软件板块后续的弹性。
本文源自：券商研报精选
