红周刊本刊特约裴培
从腾讯发布的2023年一季度财报来看，支出增长11%，净利润增长27%，笔者以为数据合乎预期，有几点新变动在财报中有所表现，包含云计算、游戏和广告。总体而言，腾讯往年内的业绩会坚持持重，但高光时辰一定不是往年。
在云计算的投入收缩
基础名目也能带来两位数增速
腾讯在财报中没有独自发布云计算的营收状况，在业绩说明会上，治理层披露，云计算仅占总支出的个位数百分比。
实践上，2021年以前，互联网大厂确实情愿承当巨额盈余去换取一些标杆性名目。例如，腾讯、字节等会和中央政府签署政府消息化、产业消息化、交通消息化和医疗消息化等名目，这些名目绝大局部不赚钱，大厂宿愿的是，经过和中央政府协作，取得贵重的数据资源，而后以此做增值服务。
但2021年出台的一系列反垄断政策，让互联网平台经济的执行遭到了制约，大厂变得“人人喊打”，再应用这些企业客户的用户数据变得不太或者。而且即使或者，在疫情的影响下，整个经济的增速在下滑，数据资源能够带来的收益正在升高。关于互联网大厂来说，此时收缩业务，管好自己的一亩三分地，显然是一种效率更高的模式。
所以目前来看，互联网大厂的云计算有点“丢弃治疗”的形态，规范化业务如SARS一定会继续做，阿里巴巴的逍遥子张勇亲身专任阿里云的总裁，也正是为了做好这局部业务。但非规范化、高度定制、与中央政府和大企业签署的名目，自身挣不了多少钱，还必需指派少量工程师、开售人员和运维人员过去，或者会被少量关停。
不过笔者以为，腾讯把基础名目做好，就能够在往年轻松到达净利润两位数的增长指标。即使支出增长为零，腾讯也有才干做出10%以上的扣非净利润增长。而且，任何一个大厂往年都有这个才干成功扭亏或盈利，同比两位数增长。
《王者光荣》命很硬
腾讯在试错游戏格调
作为“现金奶牛”业务的游戏，往年一季度贡献了483亿元的支出，关于王牌游戏《王者光荣》，腾讯在财报中称：“《王者光荣》推出《山海经》主题的皮肤系列和精准营销打算，2023年第一季度流水创下历史新高。”
值得留意的是，腾讯曾经延续两个季度在财报外面发表《王者光荣》的流水在翻新高。而在腾讯股价高速下跌的2017～2020年里，腾讯素来不在财报中发布任何关于单个游戏的定量或定性的论断。过后很多投资人希冀看到《王者光荣》的数据，哪怕腾讯在财报总说一句：《王者光荣》的流水稳固，也能让市场感到快乐。但腾讯素来没有发布过。过后腾讯游戏的盘子很大，每个月的数据都是综合后得出一个总数，不会拆分端游和手游的比例，也不会拆分电竞和非电竞、国际和国外的比例。
在最新的财报中，腾讯终于情愿地下示意《王者光荣》的流水回升，做定性的说明，笔者以为，这是一个踊跃的变动。而且《王者光荣》的支出有多稳固呢？笔者以为，腾讯不时十分抑制这款产品的商业化，假设有必要可以随时优化其流水，只是临时没有必要这样做而已。
不过，《王者光荣》的弱小也是腾讯游戏短板的一个表现，它可以独自撑起腾讯这艘大船，而其余游戏还无法带来一个空谷传声的营收增长。哪怕之前推出的《金铲铲之战》也没有空谷传声的带来一个波峰。
最近几年，腾讯试错了一些游戏产品，例如《暗区包围》，其在用户端表现不错，但营收普通。还有《白荆回廊》，很快将开启付费测试。腾讯最近几年推出的产品要么是大DAU、大IP的游戏，例如行将推出的《王者全球》；要么就是有很多试错色调的游戏。缘由据笔者所知，是腾讯IEG外部人士和马晓轶自己分歧以为，假设腾讯只为了做一款单月峰值流水四五亿的游戏的话，王者多卖几个皮肤就做失去了，何必开发一款游戏呢？而IEG在2020年以前立项的产品是拿不出第二个《原神》的，所以IEG如今的想法是，在《原神》分开后，以《原神》为蓝本，推出跟《原神》相似的、高举高打的一些试错产品。
接上去笔者关心《DnF》（《地下城与壮士》）能否反常推出，假设推出，腾讯那个季度的流水或者会出现一个峰值。但疑问在于版号的发行能否顺利，以及韩系传统游戏大厂开发手游的才干能否能够维持在过去的高位。
视频号对广告的贡献功无法没
广告行业往年的处境十分困难。以汽车行业为例，往年稀有出现了汽车公司的老大亲身下场手撕自媒体。这种汽车新权利和自媒体之间由于“分赃不均”发生的矛盾在往年不止一例，这不只在汽车行业很稀有，在整个经济环境中都很少出现。但这件事可以看出，汽车公司往年增添了估算。
而互联网广告投放有两个作用，一是品宣，二是成果。在品宣广告外面的集大成者是汽车公司，既然最不差钱的汽车企业，都增添了广告估算，互联网公司的广告支出不会太好。
所以往年的状况是，企业越来越谋求广告投放精准、有报答。很多客户的恳求变成品效合一。实践上，品和效是两个环节，企业投一笔钱打品牌，树立品牌在生产者心目中的认知，而后再投一笔成果估算，去促进开售。但企业谋求品效合一，足见企业在广告方面的投入没了估算。
所以在全体环境困难的时分，腾讯一季度的广告支出增长了17%还是不错的，尤其腾讯是一个历史验证不太长于做广告的公司。一季度的表现，视频号功无法没。笔者以为，往年的视频号商业化或会成功迸发，好处大家也看得明确，视频号在微信生态外面，既可以衔接群众号，也可以衔接小程序，可以间接转发好友圈，也可以转发就任何微信群，变老自己的个体品牌，并间接挂商品链接。所以视频号十分弱小，是微信生态外部的一个梳理按钮，无论做电商、社群还是带货，都必需做视频号，这里是兵家必争之地。
总体而言，往年大局部人必需接受的是，互联网大厂不会出现高光时辰。去年11月份互联网大厂股票激烈反弹的时分，很多人以为往年会复制2020年的趋向。如今大家分明看法到，互联网大厂的股票无法能复原2020年的走势，仍处在降本增效、持重求生的环节中。
（作者系互联网怪盗团主理人，《元宇宙：人类空间移民的构想力反派》作者.本文已刊发于5月20日《红周刊》，文中观念仅代表作者个体，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例剖析，不做交易引荐。）
